美(mei)東(dong)時間3月13日收盤，在線(xian)旅游公(gong)司錄得0.828美(mei)元(yuan)/股，大(da)漲16.46%，盤中(zhong)一度漲超20%，為今年以來股價高峰。

當日，途牛公布了(le)截至2023年(nian)12月31日未經審(shen)計(ji)的第(di)四季度(du)(du)及2023財(cai)年(nian)年(nian)度(du)(du)業績報告(gao)。2023年(nian)全年(nian)，途牛凈收入錄得4.41億元，同(tong)比增長140.3%；毛(mao)利(li)為2.937億元，同(tong)比增長27.9%。此外，非美(mei)國會計(ji)準則的凈利(li)潤錄得5080萬(wan)元，創(chuang)上市(shi)以來新高(gao)，同(tong)時也是疫情以來該指(zhi)標首(shou)次實現盈利(li)。

此外(wai)，途牛錄得(de)歸屬(shu)于普通股股東的凈虧損(sun)為(wei)(wei)9930萬(wan)元，尚未實現真(zhen)正扭虧為(wei)(wei)盈，但(dan)同比2022年虧損(sun)大幅收窄(zhai)近48%，為(wei)(wei)上市(shi)以(yi)來虧損(sun)額度最小的一年。

在(zai)旅游爆發的2023年，途(tu)牛正在(zai)扭轉頹(tui)勢。

打包旅游收入恢復

眾(zhong)多(duo)上市旅企的(de)業績(ji)都在2023年迎(ying)來轉(zhuan)機，多(duo)家(jia)公司營收翻倍、扭(niu)虧為盈。

此前，OTA龍(long)頭旅行率先發布2023年全(quan)年業績，期內實現(xian)凈(jing)營業收入(ru)445億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長122%，凈(jing)利潤為100億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長超614%。

途(tu)牛最新披(pi)露的(de)(de)業績(ji)顯(xian)示(shi)，2023凈(jing)收入(ru)(ru)大幅的(de)(de)增長(chang)主要(yao)來自于打包旅游(you)產品的(de)(de)收入(ru)(ru)恢(hui)復，該業務錄得(de)3.334億元(yuan)，同(tong)比增幅達(da)374%，占總收入(ru)(ru)的(de)(de)75%左右。在(zai)財報電話(hua)會(hui)中，途(tu)牛管理層(ceng)指出，這一增長(chang)主要(yao)是由于旅游(you)市場的(de)(de)復蘇帶動(dong)旅行(xing)團(tuan)的(de)(de)增長(chang)。

途牛的(de)收入(ru)(ru)主要分為(wei)兩(liang)部分，分別是(shi)打包旅(lv)游產品收入(ru)(ru)和其(qi)他收入(ru)(ru)，打包旅(lv)游產品收入(ru)(ru)長期占途牛收入(ru)(ru)八成以上，且其(qi)中六成以上為(wei)出境游產品。

在(zai)受疫(yi)情影響(xiang)的(de)這幾年，該(gai)主營板塊大(da)受沖(chong)擊，收入占比下降。與此同時，包括保險公司(si)服(fu)務(wu)費、旅行產品和(he)服(fu)務(wu)的(de)傭(yong)金（門票、簽(qian)證服(fu)務(wu)費、住宿預訂和(he)交通票）等業(ye)務(wu)的(de)收入占比增長。

值得一提的是，途牛(niu)創(chuang)始人(ren)于敦德曾公開評價(jia)某OTA平(ping)臺布局機(ji)票(piao)(piao)、酒店(dian)、門票(piao)(piao)、出境游等，稱其“樣(yang)(yang)樣(yang)(yang)俱全(quan)，卻樣(yang)(yang)樣(yang)(yang)不精”，如今途牛(niu)也在打包旅游之外加碼機(ji)酒產品。2023年(nian)，途牛(niu)自(zi)(zi)營機(ji)票(piao)(piao)業務交易額同(tong)比增(zeng)長89%，自(zi)(zi)營酒店(dian)業務交易額同(tong)比增(zeng)長超600%。

途(tu)牛(niu)近幾年(nian)的(de)另(ling)一增長點來自直(zhi)播(bo)。為應對疫情沖擊，途(tu)牛(niu)從2020年(nian)4月(yue)開始嘗試進(jin)行直(zhi)播(bo)帶(dai)貨，與其他旅游平臺在(zai)(zai)自有平臺上直(zhi)播(bo)不(bu)同，途(tu)牛(niu)將主戰場放在(zai)(zai)了抖音，并孵化了“跟著途(tu)牛(niu)去海南”“華(hua)東小(xiao)玩家”等(deng)多(duo)個賬(zhang)號。

據(ju)途(tu)牛披露，2023年二季度，途(tu)牛直(zhi)(zhi)播業務實現了(le)開播以(yi)來的(de)首個單季度盈利。而2023年，途(tu)牛直(zhi)(zhi)播交易總額突破10億(yi)元，孵化的(de)途(tu)牛小玩(wan)家在平臺(tai)的(de)MCN機構(gou)中居于(yu)頭部。

目(mu)前，@華(hua)(hua)東小(xiao)玩家和@江浙滬周(zhou)邊游(you)的直播(bo)賬(zhang)號為(wei)途牛的主(zhu)力賬(zhang)號，均在(zai)(zai)2023年暑期實現交易額破(po)億元。3月14日，時(shi)代財經查詢時(shi)，上(shang)述兩賬(zhang)號都在(zai)(zai)進行日常直播(bo)帶貨(huo)(huo)，在(zai)(zai)全國團購帶貨(huo)(huo)周(zhou)榜(bang)(bang)上(shang)，@華(hua)(hua)東小(xiao)玩家位(wei)列(lie)總榜(bang)(bang)第17名，旅(lv)行榜(bang)(bang)第6名，帶貨(huo)(huo)額為(wei)120.2萬元，@江浙滬周(zhou)邊游(you)則位(wei)于旅(lv)行榜(bang)(bang)境內(nei)游(you)第19名，帶貨(huo)(huo)額為(wei)92.6萬元。

時(shi)代財經(jing)注意(yi)到，途牛部分文旅賬(zhang)號帶貨量超過東(dong)(dong)方(fang)甄(zhen)選(xuan)旗下新東(dong)(dong)方(fang)文旅。如3月(yue)11日至今，@江(jiang)浙(zhe)滬(hu)周邊游(you)位居(ju)旅行榜境內(nei)游(you)帶貨量19名，而@新東(dong)(dong)方(fang)文旅位列62名。

途牛(niu)與東方甄(zhen)選也曾有過合作(zuo)。2023年2月2日(ri)，雙方合作(zuo)推出(chu)“途牛(niu)×東方甄(zhen)選看世界云(yun)南專場”直播(bo)(bo)。財報電話(hua)會上(shang)，管(guan)理(li)層提及直播(bo)(bo)業(ye)務時，表示未來將嘗試向更多的平臺拓展，比如(ru)小(xiao)紅書(shu)和(he)東方甄(zhen)選。

市場被對手瓜分

或受業績利好帶動，途牛(niu)股價(jia)在3月14日大漲16%，但距巔峰之時仍相(xiang)差甚遠。

在2014年8月(yue)即上市(shi)4個月(yue)后(hou)(hou)，途牛的(de)股價(jia)曾達到24.99美(mei)元/股，市(shi)值超過(guo)30.76億(yi)美(mei)元（約(yue)217億(yi)人民幣）。但此后(hou)(hou)途牛股價(jia)一路波動下跌，并因股價(jia)長期低于1美(mei)元，數次收到納(na)斯達克發布的(de)退市(shi)警告通知函。

2024年以來，途(tu)(tu)牛(niu)(niu)股價尚未突破1美(mei)(mei)元/股。3月14日收盤，途(tu)(tu)牛(niu)(niu)股價為0.828美(mei)(mei)元，市(shi)值(zhi)僅剩1.03億(yi)美(mei)(mei)元。對比(bi)最高點，8年間(jian)途(tu)(tu)牛(niu)(niu)股價跌去96.7%，市(shi)值(zhi)則蒸(zheng)發超29.73億(yi)美(mei)(mei)元（約213億(yi)人(ren)民幣）。

途(tu)牛的市場份額也在被對(dui)手瓜(gua)分。

根(gen)據易觀智庫發布(bu)的(de)《中(zhong)國在線度假(jia)旅(lv)(lv)游市場季度監測報告2015年(nian)第4季度》顯(xian)示(shi)，途牛(niu)2015年(nian)第四(si)季度交(jiao)易規模為34.0億元，市場份額增至26.2%。但2019年(nian)后，旅(lv)(lv)游習慣的(de)改(gai)變(bian)以及個性化旅(lv)(lv)游的(de)崛起，讓專注(zhu)跟團游的(de)途牛(niu)逐漸掉隊，市場份額逐漸被一(yi)眾同行(xing)超越。

根(gen)據(ju)交銀國際發(fa)布報告，預測(ce)2023年、、、將分別(bie)占據(ju)57%、13%、15%、6%的(de)市場份額，而抖音將進一步上升至(zhi)4%，途牛則未被單獨(du)列出。

盡管途牛踩中直播風口，但途牛旗下直播間帶(dai)貨的(de)品類并不止于(yu)酒旅產品。

以交易額位于頭部的@華東小玩(wan)家為例，該賬號日常(chang)帶貨產品為生活和零(ling)食類(lei)用品，截(jie)至3月14日，該店里最(zui)暢銷的是(shi)一款銷量超(chao)500萬件的抽紙。

京東回歸做股東

在途(tu)牛(niu)(niu)業績提(ti)振之際，其背后的資(zi)本團也迎來(lai)了一位舊人。今年(nian)2月，途(tu)牛(niu)(niu)發布(bu)公(gong)告(gao)稱(cheng)，陳杰辭去途(tu)牛(niu)(niu)公(gong)司董事會(hui)成(cheng)員(yuan)和董事會(hui)薪酬委員(yuan)會(hui)成(cheng)員(yuan)的職務，同時張銳已被(bei)任命為(wei)董事會(hui)成(cheng)員(yuan)和薪酬委員(yuan)會(hui)成(cheng)員(yuan)，上(shang)述調整(zheng)均于2024年(nian)2月29日生(sheng)效。

其(qi)中(zhong)，陳(chen)杰是另一(yi)(yi)(yi)旅(lv)企*ST凱(kai)(kai)撒(sa)的董事長，而新進(jin)駐的張銳則來自(zi)京(jing)東系。自(zi)2020年(nian)，凱(kai)(kai)撒(sa)從(cong)京(jing)東手中(zhong)接過所持途(tu)牛股(gu)份以來，凱(kai)(kai)撒(sa)一(yi)(yi)(yi)直是途(tu)牛持股(gu)21.1%的第二大股(gu)東。彼時凱(kai)(kai)撒(sa)稱，將進(jin)一(yi)(yi)(yi)步調動三方優勢資源，加強線(xian)上線(xian)下業務(wu)(wu)聯動，并積極展開與途(tu)牛的業務(wu)(wu)協同。

2023年12月，京東、凱撒(sa)、途(tu)(tu)牛三(san)方簽訂終止協議，凱撒(sa)集(ji)團退還所(suo)持逾7800萬股(gu)途(tu)(tu)牛股(gu)份(fen)予京東，占途(tu)(tu)牛已(yi)發行普(pu)通股(gu)的21.0%。

此次董(dong)事會(hui)成員(yuan)調整也是股權轉(zhuan)讓切割后的人事輪(lun)換。

對(dui)于退出方凱(kai)(kai)撒而(er)言，過(guo)(guo)去幾年(nian)其經歷(li)虧(kui)損、被“ST”，主營業務(wu)出境游更是大(da)受打擊，顯然已經有些自身難保。“凱(kai)(kai)撒此前布(bu)局途牛，肯定是對(dui)資(zi)本化有過(guo)(guo)長遠的思考(kao)，但因為疫情(qing)沖擊，加之這(zhe)兩年(nian)業務(wu)轉型不順利，所以(yi)也不得以(yi)縮(suo)小業務(wu)規模，解除長遠投資(zi)來回血。”克而(er)瑞文旅總經理胡曉鶯指出。

而對重回途牛資本局的京東(dong)而言(yan)，其(qi)目的或許不再只是財(cai)務投資。

京(jing)(jing)東(dong)最早在2014年投資(zi)途牛，前后斥(chi)資(zi)超6億美元。但伴(ban)隨著途牛股價下滑，京(jing)(jing)東(dong)在2020年將股份轉讓予凱撒(sa)。而此次再次接手(shou)，派(pai)駐(zhu)董(dong)事會的(de)人(ren)員(yuan)也從以往負責(ze)3C業務(wu)的(de)副(fu)總裁，變(bian)成了旅游業務(wu)負責(ze)人(ren)。

途(tu)牛方面稱(cheng)，張(zhang)銳于2023年加入京(jing)東(dong)(dong)，目前負責京(jing)東(dong)(dong)生活旅行業務(wu)部門(men)，在(zai)旅游業擁有逾25年經驗。加入京(jing)東(dong)(dong)之前，張(zhang)銳曾在(zai)海外業務(wu)部、阿(a)里巴巴旅行休閑旅游部、中國旅游集團出境旅游部任職過。

對于(yu)京(jing)東(dong)的回歸，胡(hu)曉(xiao)鶯認(ren)為互聯網大廠如今都(dou)在加(jia)碼文(wen)旅賽(sai)道(dao)，京(jing)東(dong)入局也不意外，不過其認(ren)為京(jing)東(dong)起步(bu)較晚，且向來在新(xin)業(ye)務布局上較為保守。

業績回暖，股東方再洗牌，途牛的局面是否得以扭轉？