人們熟(shu)悉的價格戰，源自互(hu)聯網流量(liang)紅利初期的地盤爭奪(duo)。

而2025年，與(yu)京東共同卷入的新一(yi)輪價(jia)格戰，早(zao)已超越流量爭奪時代的營銷(xiao)補貼，它既(ji)是一(yi)場供應鏈的重(zhong)構(gou)，也是一(yi)場與(yu)監管機(ji)構(gou)治理(li)邏(luo)輯的對(dui)話。

平臺從資源分發者，演(yan)化為(wei)制度共構(gou)者。這不(bu)僅關乎短期競爭力，更(geng)預示著中(zhong)國本地生活產(chan)業(ye)未來十(shi)年的秩序基礎(chu)。

價格戰的新起點

今年Q1實(shi)現營收人民幣(bi)866億元(yuan)(yuan)（年增18%），經營溢利(li)率(lv)由7.1%升至11.6%，調整后凈利(li)潤109億元(yuan)(yuan)（年增46%）。同時，其與京東高(gao)度對(dui)標閃購業務，用戶規模突破5億，日活達650萬。這(zhe)些數據(ju)并不像陷入深度價格戰的企業。

我們固然可以將之理解(jie)為(wei)，京東(dong)在一(yi)(yi)季度尚未(wei)實質傷害到(dao)美(mei)團的財務表現(xian)，不過(guo)美(mei)團由(you)于未(wei)提(ti)供后(hou)續預期，一(yi)(yi)方面會讓市場謹慎(shen)，投資人(ren)可能將此(ci)空白視為(wei)風險；一(yi)(yi)方面也意味著，后(hou)續對弈強度目(mu)前仍未(wei)可知。

但可以確(que)定的是(shi)，本輪價(jia)格戰(zhan)不同于2010年代補貼初期“震出弱(ruo)者(zhe)”的邏輯。當前是(shi)體質(zhi)成熟平臺間的對弈，是(shi)以制(zhi)度為武器的攻(gong)防。

從讓利到重構：價格戰型態改變

美團一方面(mian)(mian)批(pi)評競爭對(dui)手的(de)百億補(bu)貼(tie)過于浮濫(lan)草率(lv)，另一方面(mian)(mian)提出千(qian)億級(ji)投(tou)資(zi)，帶動行業升級(ji)。雖然用語令人忍俊不(bu)禁(jin)，不(bu)過回歸到戰場本身，中國本次在本地生活領域的(de)戰事，確(que)實與(yu)15年前的(de)“價格戰”有重大差異，它更像Sea在東南亞與(yu)TikTok在跨(kua)境電商領域的(de)對(dui)決(jue)。

這(zhe)(zhe)包括兩(liang)個特(te)點(dian)：首先，補貼(tie)從定(ding)向到消費者(zhe)轉為更涉(she)入供(gong)應鏈；其次，高度(du)考慮(lv)監管(guan)機(ji)構的(de)立(li)場(chang)，這(zhe)(zhe)點(dian)放在中(zhong)國，就是對騎手權(quan)益同時做到就業(ye)安定(ding)、社會保障、制度(du)彈性等多重(zhong)維度(du)支(zhi)持。這(zhe)(zhe)兩(liang)者(zhe)讓戰事在中(zhong)國經濟轉型背景下，可被(bei)監管(guan)單位(wei)視為在低增長時期，重(zhong)新正面調校市場(chang)與勞動秩序。

商戶端(duan)：以透明化建立信任門(men)坎

目前看，在商戶端，美(mei)團的支持(chi)策略(lve)與千團大戰時明顯不同。商家扶持(chi)基金覆蓋18萬家商戶、3000家品牌衛星店的背后，值得關注(zhu)的是“明廚(chu)亮灶”的未(wei)來推動成果。

外(wai)賣(mai)產業(ye)長期(qi)存在食品衛生與制(zhi)程(cheng)不透明(ming)(ming)的疑(yi)慮(lv)，這也(ye)是“黑暗料理(li)”、“科技食材”這類帶影(ying)射(she)用(yong)語的由來，“明(ming)(ming)廚亮灶”計劃試圖響應這一根(gen)本問(wen)題。透過(guo)廚房攝(she)影(ying)機實時串(chuan)接后臺、來源可追溯的食材信息與標(biao)準化的流程(cheng)記(ji)錄，讓(rang)用(yong)戶“看(kan)見”制(zhi)程(cheng)。這種透明(ming)(ming)概(gai)念雖非首(shou)次出現，但若能真正落地、規(gui)模化，或(huo)將(jiang)建立中國平臺相對境外(wai)Uber Eats與Grab更強(qiang)的信任門坎。

騎手端：從最低保障走向制度共治

根據(ju)公告，在騎(qi)手(shou)(shou)層面，美團的補貼策略已進入制度(du)建設(she)。七省試點中，平(ping)臺納入工傷與養老保(bao)險制度(du)，取消戶籍與工時門坎(kan)，并(bing)針對女性推(tui)出育兒與醫療補助(zhu)；同時，平(ping)臺開(kai)放騎(qi)手(shou)(shou)管理(li)職(zhi)的內部晉升(sheng)通道。

這些舉(ju)措的核心不在于單(dan)純福(fu)利，而是將一線人力(li)納入平臺(tai)(tai)治理架構中(zhong)，提升其制度參與感與長(chang)期(qi)穩定性(xing)。此舉(ju)亦可視為平臺(tai)(tai)對勞動彈性(xing)與社(she)會責任兩難(nan)問題的響(xiang)應，也是各成熟平臺(tai)(tai)對中(zhong)國監管單(dan)位的響(xiang)應。這也與近年中(zhong)國各大平臺(tai)(tai)在環(huan)境、社(she)會及(ji)公司治理（ESG），都(dou)有(you)遠較2019年更完整布(bu)局一致。

人工智能：NoCode減少中心化調度成本

在AI應用上，目前AI尚未成為能轉化客源的(de)(de)重(zhong)要入口，這點全球皆然(ran)，即便是(shi)ChatGPT的(de)(de)Operator或(huo)主流OTA的(de)(de)AI Agent也不例(li)外，因(yin)此(ci)各公司在走向上都更偏向降本增(zeng)效。

美團與各公司類似之處(chu)不贅述(shu)。值(zhi)得關注(zhu)處(chu)，在于美團將AI定位為能(neng)讓不同角(jiao)色自主設(she)定任務與流程的(de)基礎設(she)施。透過NoCode平臺（Nocode.cn），后臺人員、商(shang)戶、騎手甚至一般用(yong)戶，都能(neng)依(yi)所屬場景設(she)定任務邏(luo)輯。在長(chang)沙(sha)、成都的(de)試(shi)點中，即便只是最基層的(de)騎手，也(ye)可以通過NoCode工(gong)具自定任務，由下(xia)而上參與運營（當然，以工(gong)作(zuo)飽和度看，能(neng)否有時(shi)間做到自我實現是另一回事）。

無論(lun)如何，相較于傳統AI助手主要處(chu)理單(dan)向需求響應，此類開放式流程設計，讓平臺治理更具彈(dan)性。潛(qian)在效應是將部分制度摩(mo)擦，下(xia)放給用戶(hu)，減少中(zhong)心化調度成本，也可能創造新(xin)的(de)本地效率。我們(men)認(ren)為(wei)這對(dui)價格戰成敗短期無關勝敗，但提供(gong)了一種(zhong)制度彈(dan)性的(de)新(xin)想象。

酒旅：蓄能中，爆發時間尚待觀察

在酒旅業務方面(mian)，我們推估(gu)美團Q1單季間(jian)夜(ye)數位居全(quan)球第二，優于，整體介于Booking（3.2億間(jian)夜(ye)）與Airbnb（1.4億間(jian)夜(ye)）之間(jian)。不過，現實的(de)問題是(shi)，美團的(de)客單價低于攜程(cheng)，若僅(jin)比較Trip.com國際平臺(tai)差距更大(da)，造成盈利能力低于攜程(cheng)。

在(zai)美團核心的(de)(de)配送事業(ye)通過(guo)新型態價格戰增(zeng)長的(de)(de)過(guo)程(cheng)中，客單(dan)價勢必(bi)提升，對(dui)與(yu)的(de)(de)競(jing)爭(zheng)會有(you)幫助，能跟(gen)攜程(cheng)產生更大(da)的(de)(de)撕扯。而季(ji)報中提到的(de)(de)交叉轉(zhuan)化潛在(zai)鏈條，即房型升級、延退與(yu)優(you)惠券等(deng)會員權益(yi)，尚需時(shi)間(jian)以待(dai)爆發。不過(guo)，這些都(dou)是需要長期經營且獨立于(yu)傳統OTA的(de)(de)新道路，需要時(shi)間(jian)。

短期間，美團與萬豪(hao)的(de)合(he)作，結合(he)戰(zhan)略合(he)作分銷的(de)Agoda資源，若能很好地在境外讓傭(yong)補(bu)貼，有無可(ke)能撕開一道小口，打(da)開攜程在中國(guo)出(chu)境市場的(de)閉環，開啟中國(guo)平臺的(de)國(guo)際競爭新階(jie)段(duan)，是可(ke)以觀察的(de)階(jie)段(duan)性里程碑(bei)。

這是一場可持續的價格戰嗎？

2025的(de)價格(ge)戰，實質上是一場(chang)關于平(ping)臺(tai)治理能(neng)力(li)的(de)長期競(jing)爭。它不再僅(jin)以補貼或(huo)市占率為主要戰場(chang)，而(er)是結合供應鏈重構、社會(hui)責(ze)任參與及技術(shu)工具開(kai)放的(de)治理實驗。面對宏觀經(jing)濟與微(wei)觀競(jing)爭，美(mei)團試圖在盈利、質量與社會(hui)責(ze)任三者之間尋找平(ping)衡點(dian)。

價格戰未來的核心觀察指標，不再只是GMV與活躍數，從商戶、騎手、平臺治理到酒旅市場復制，都可以分解出觀察指標。若相關議題都能逐步獲得正面響應，美團所展現的，將不僅是企業競爭力，而是一種具備制度輸出可能性的新型態國際化生活服務平臺。