彭博社報道稱，南方航空旗下貨運子公司“南航物流”尋求在香(xiang)港上市。

此前，其原(yuan)計劃在(zai)上海IPO，但今年2月叫停(ting)，理由(you)是“市(shi)場環境發生變化”。

此次轉向香港，或有望募資數億美元。不過，這項計(ji)劃(hua)仍(reng)處于初步醞釀階段，南航(hang)方面暫無官方回(hui)應(ying)。

01

中美(mei)貿易戰之下(xia)

貨運業務承壓

南(nan)航物流推進上市(shi)，正(zheng)值(zhi)中美貿易戰(zhan)持續升(sheng)溫之(zhi)際。

作為依賴出口的航(hang)空貨運企業(ye)，南航(hang)物流(liu)面臨的挑戰(zhan)不小(xiao)。

雖然(ran)近年來仍有企業(ye)選擇在(zai)香港上市，但多數(shu)是對美(mei)貿易依賴較(jiao)低(di)的行業(ye)，如(ru)新能(neng)源電池(chi)巨頭(tou)寧德(de)時代等。

而南航(hang)(hang)作為中國三(san)大航(hang)(hang)司(si)集團(tuan)之一，母公司(si)總(zong)部位于廣州(zhou)，旗下(xia)擁(yong)有(you)10家航(hang)(hang)空(kong)公司(si)，共運營932架客貨(huo)機(ji)。

財(cai)報顯示(shi)，南航2024年平均客公(gong)里(li)收(shou)益(yi)下滑了12.73%，貨(huo)運業績則是亮點(dian)。

2024年(nian)，南航物流營收同(tong)比增長18.36%至196.53億元，凈利(li)潤(run)同(tong)比增長72.33%至41.86億元。

02

南航VS國泰

誰的(de)貨運更強勁？

同在大灣(wan)區，南航貨運對比香(xiang)港本地龍(long)頭——國泰(tai)貨運，仍有差距。

2024年，國泰整體(ti)扭虧為盈，大賺近百億，就(jiu)是靠貨運帶飛。

國(guo)泰貨(huo)運2024 年(nian)表現非常理(li)想 ，尤其在(zai)下(xia)半年(nian)，強勁的電子(zi)商務需求(qiu)拔地而起。國(guo)泰貨(huo)運2024年(nian)的貨(huo)運收入增長8.3%至240億港元(yuan)。

相比(bi)之下，2024年南航貨運(yun)及郵運(yun)收入186.95億元，同比(bi)上升22.39%。

南(nan)航(hang)物流(liu)以41.86億的(de)(de)歸(gui)母凈利潤成為(wei)主(zhu)要控股公司中除(chu)外唯一的(de)(de)盈利主(zhu)體(ti)，并(bing)超過了東航(hang)物流(liu)和國航(hang)的(de)(de)同期水(shui)平(ping)。

這些數據表(biao)明(ming)，南航的貨運業務在2024年表(biao)現良好，成為公司(si)減(jian)虧的重要支柱。

盡管貨運業務表(biao)現良好，但仍然(ran)未能把(ba)南(nan)航(hang)整(zheng)體業績扭虧為盈(ying)。

國泰貨運的韌性在于其高端貨物比例高（如醫藥(yao)、電子元件等(deng)），并(bing)且在中美航線上占(zhan)據(ju)優勢(shi)位置——這正是南航在當(dang)前關稅戰中難(nan)以比擬的短板。

南(nan)航物(wu)流主(zhu)要服(fu)務于珠(zhu)三角、東南(nan)亞市場(chang)，且客(ke)戶多(duo)為(wei)制造型出口企(qi)業，受到美方關稅政策影(ying)響(xiang)更大。

此(ci)外(wai)，國(guo)泰近年來還持續投資現代化(hua)冷鏈物流、自動化(hua)倉(cang)儲(chu)系統，加快了數字化(hua)轉型，增強了對(dui)高(gao)附(fu)加值貨源的吸(xi)引力。

03

關稅戰持續

香港或成融資(zi)避(bi)風港？

雖然中美(mei)貿易戰令外向型貨運企業日子(zi)難過，但香港資本市場的(de)開(kai)放性和美(mei)元融資優勢，仍對南(nan)航具有吸引力。

據彭博社(she)估計，即使在特朗(lang)普宣布(bu)新一輪(lun)關稅(shui)前，2025年(nian)香港(gang)IPO募(mu)資總額有望翻倍至220億美元。

可以預見，南(nan)航(hang)若成功借港(gang)股市場(chang)上市融資，將在一(yi)定程度上緩解財務壓力，并(bing)有(you)機會優化(hua)貨(huo)運業務結構。

但若不能像國泰那樣擺脫對單一出口市場的依賴、提升高端物流能力，即便完成上市，也難以真正走出業績困境。