3月12日，神州租車發布了上市后首份年報。2014財(cai)年(nian)(nian)總收入(ru)達35.2億元，同(tong)(tong)比增長(chang)30%；毛(mao)利潤12.4億，同(tong)(tong)比增長(chang)97%；凈利潤4.36億，2013年(nian)(nian)虧損2.23億。體量如此之大，一年(nian)(nian)之內迅速扭(niu)虧為盈是個不小的奇跡，神州租車怎么(me)(me)賺到這么(me)(me)多？

增收功夫一般、節支手段驚人

神(shen)州租車(che)規模(mo)為行業第一：2014年末車(che)隊規模(mo)達(da)6.35萬輛（超過后面9家(jia)租車(che)公司車(che)輛總和），全年營收35.2億，30%的同比增長(chang)并不出眾。

神州租車營業成(cheng)本(ben)由折舊、直接運營成(cheng)本(ben)和二(er)手車銷售成(cheng)本(ben)三大部(bu)分組成(cheng)。

神州租車(che)35.2億營收中租賃(lin)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)為(wei)28.7億，占比81.4%。要提高運(yun)營毛利潤率(lv)必(bi)須從(cong)提高租賃(lin)業(ye)(ye)務(wu)毛利潤入(ru)手。下表為(wei)折舊、運(yun)營成本占租賃(lin)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)的(de)比值。

2014年(nian)，折(zhe)舊(jiu)(jiu)占(zhan)租(zu)賃(lin)業(ye)務營收的比(bi)值(zhi)較2013年(nian)降低了7個百分(fen)點。神(shen)州租(zu)車(che)給出的解(jie)釋為(wei)價格折(zhe)讓和(he)購置稅可抵扣，這僅(jin)能(neng)說明車(che)輛(liang)采購成本降低。財報(bao)顯(xian)示，2014年(nian)末租(zu)賃(lin)車(che)輛(liang)賬面值(zhi)為(wei)52.3億，折(zhe)舊(jiu)(jiu)6.7億；2013年(nian)末車(che)輛(liang)賬面值(zhi)40.2億，折(zhe)舊(jiu)(jiu)6.9億。期(qi)末資產增加了12.1億（增幅達(da)30%），期(qi)間(jian)折(zhe)舊(jiu)(jiu)卻(que)少了2000萬。對此，神(shen)州租(zu)車(che)財報(bao)并未(wei)給出解(jie)釋，如調整折(zhe)舊(jiu)(jiu)年(nian)限等(deng)。

2014年(nian)，直接運營成(cheng)本(ben)占租(zu)賃業務營收的比值下降了4.5個(ge)(ge)百分點(dian)（門店1個(ge)(ge)點(dian)、保險1.8個(ge)(ge)點(dian)、保養費2個(ge)(ge)點(dian)）。

神州租車于2014年(nian)5月向聯交所(suo)提交上市文件，主(zhu)要秀的是2013年(nian)業績(ji)。2013年(nian)已經“蠻拼的”，2014年(nian)居然又擠(ji)出那(nei)么(me)多利潤，堪稱奇跡(ji)。無論如何，毛利潤率從29.7%大幅提高到(dao)42.1%，對成熟公(gong)司(si)來說非常反常！

費用壓縮與政府紅利

神州租(zu)車(che)市場、行政(zheng)、財務三項費(fei)用(yong)的(de)(de)壓縮(suo)，對扭(niu)虧(kui)為(wei)盈同(tong)樣功不可(ke)沒(mei)。2014年，神州租(zu)車(che)在營收增長30%的(de)(de)同(tong)時(shi)，各項費(fei)用(yong)的(de)(de)絕對金(jin)額都在下降(jiang)：市場費(fei)用(yong)從(cong)2013年的(de)(de)1.53億(yi)(yi)(yi)降(jiang)至(zhi)(zhi)9300萬(wan)，行政(zheng)費(fei)用(yong)從(cong)3.78億(yi)(yi)(yi)降(jiang)至(zhi)(zhi)3.5億(yi)(yi)(yi)，財務費(fei)用(yong)從(cong)3.35億(yi)(yi)(yi)降(jiang)至(zhi)(zhi)3.1億(yi)(yi)(yi)。

三項費用占(zhan)營收(shou)的比(bi)例降幅(fu)更為明顯。

上(shang)市(shi)融資(zi)還(huan)債財務費(fei)(fei)用(yong)自然會(hui)降低，規模(mo)效應導致行政(zheng)費(fei)(fei)用(yong)占比下降，市(shi)場(chang)費(fei)(fei)用(yong)占比從2010年(nian)的18%降至2014年(nian)的3%令人稱奇(qi)。多少公司在用(yong)市(shi)場(chang)費(fei)(fei)用(yong)“買營(ying)收”，2014年(nian)Q3的市(shi)場(chang)費(fei)(fei)用(yong)相(xiang)當于營(ying)收的100%（注：去哪兒市(shi)場(chang)費(fei)(fei)用(yong)由推廣費(fei)(fei)及百度(du)知心搜索(suo)費(fei)(fei)用(yong)構成）；58同城2014年(nian)Ｑ3營(ying)收8020萬(wan)(wan)美元(yuan)，銷售費(fei)(fei)用(yong)6040萬(wan)(wan)美元(yuan)，相(xiang)當于營(ying)收的75.3%；2014年(nian)前三季度(du)，窩窩團營(ying)銷加(jia)行政(zheng)費(fei)(fei)用(yong)居然達到營(ying)收的187%。

神(shen)州(zhou)(zhou)(zhou)租(zu)車(che)(che)能夠節約巨額市場費用得益于一(yi)線城市的(de)(de)汽車(che)(che)限購政策。社會(hui)對汽車(che)(che)租(zu)賃(lin)的(de)(de)需求(qiu)隨(sui)著(zhu)經(jing)濟(ji)的(de)(de)增長(chang)而增長(chang)，但(dan)限購使租(zu)賃(lin)公(gong)司無(wu)法進一(yi)步擴大規模(mo)。例如(ru)北京(jing)，神(shen)州(zhou)(zhou)(zhou)租(zu)車(che)(che)有1.3萬輛(liang)(liang)運營車(che)(che)輛(liang)(liang)，其它租(zu)賃(lin)公(gong)司無(wu)論用多少錢(qian)都無(wu)法縮小與(yu)神(shen)州(zhou)(zhou)(zhou)的(de)(de)差距。如(ru)果未來(lai)供需矛盾進一(yi)步加劇，租(zu)賃(lin)車(che)(che)輛(liang)(liang)一(yi)車(che)(che)難(nan)求(qiu)，神(shen)州(zhou)(zhou)(zhou)可(ke)以(yi)一(yi)分錢(qian)廣(guang)告(gao)都不(bu)打！

唯一可能觸動神州租車政策紅利的是PP、友友、寶駕們的私車分享模式，但寶駕車輛被倒賣給這個模式蒙上了陰影。