9 月(yue) 10 日至 11 日，我們在上海(hai)參加了 2025 年環球旅訊峰會(hui)。此次(ci)大會(hui)匯聚了多位行業(ye)(ye)頭部企業(ye)(ye)高管，他們圍(wei)繞行業(ye)(ye)發展及企業(ye)(ye)自身情況分享了見解，包括 Agoda CEO Omri Morgenshtern，達達集團(tuan)董事(shi)長郭慶， CEO 金輝， CEO 王偉(wei)，首旅酒(jiu)(jiu)店(dian)集團(tuan)總經理(li)孫堅，大住(zhu)宿(su)事(shi)業(ye)(ye)群(qun) CEO 肖媛(yuan)，攜程老友(you)會(hui)項(xiang)目負責人王欣(xin)欣(xin)， CTO 陳燁， CEO 席丹丹等。會(hui)議(yi)討論主題包括：入境(jing)游的(de)機(ji)遇，商旅市場的(de)情況，出(chu)境(jing)游的(de)機(ji)會(hui)，AI 在酒(jiu)(jiu)旅行業(ye)(ye)的(de)應(ying)用，中國酒(jiu)(jiu)店(dian)業(ye)(ye)市場的(de)現狀和增長方法(fa)，OTA 如何(he)與(yu)酒(jiu)(jiu)店(dian)業(ye)(ye)協同提效等。

我們認為本次會議的核心亮點包括：

1）全球旅游市場(chang)已(yi)恢復(fu)至(zhi)疫情(qing)前水平(ping)，線上滲(shen)透(tou)率持續提(ti)升。在免(mian)簽(qian)政(zheng)策推(tui)動下(xia)，入(ru)境(jing)(jing)游實現強勁增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長：2025 年上半(ban)年，入(ru)境(jing)(jing)游客(ke)數(shu)量同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長 15.8%，其中免(mian)簽(qian)入(ru)境(jing)(jing)外國游客(ke)達 1364 萬人次，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu) 53.9%，占入(ru)境(jing)(jing)外國人的 71.2%。出境(jing)(jing)游需(xu)求繼續回升（短途出境(jing)(jing)游增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長 38.1%，長途出境(jing)(jing)游增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長 22.3%），不(bu)過增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)已(yi)逐步趨于理(li)性。

據(ju)環球旅訊數據(ju)顯(xian)示(shi)，中高端及高凈值(zhi)人(ren)群的旅游需求依(yi)然堅挺；Z 世代游客的消費比例高于其(qi)他年(nian)齡段人(ren)群，且愿意為更獨特(te)、更好的體驗(yan)支付(fu)更高價格。此外，預計到 2050 年(nian)老年(nian)人(ren)口占比將超過 50%，銀發經(jing)濟(ji)未來將迎(ying)來高質(zhi)量(liang)增(zeng)長(chang)。

2）酒(jiu)(jiu)店行業：行業供大于(yu)求；1H25，酒(jiu)(jiu)店供給增速達 11.8%，大住(zhu)宿事業群 CEO 認為悲觀情況這些庫(ku)存(cun)可能需要 2~3 年(nian)消化。、及首旅三(san)家(jia)酒(jiu)(jiu)店集團的首席執行官(guan)（CEO）均分享了各自(zi)企業的戰(zhan)略規劃與(yu)發展目標(biao)，三(san)者(zhe)的共同核(he)心方向是深化國內市(shi)場運營。不過，相較于(yu)錦江與(yu)華住(zhu)，首旅在海外擴張方面持(chi)更為保守的態(tai)度。華住(zhu)已在東南(nan)亞取(qu)得進(jin)展，在老撾、柬(jian)埔寨、馬來西亞簽約情況良(liang)好(hao)，這與(yu)中國制造(zao)業全(quan)球化趨勢一致；錦江內部希望在東南(nan)亞再造(zao)一個中國市(shi)場。

3）攜程：在此會議中，攜程主要提出幫助酒店(dian)商(shang)家(jia)反內卷的方法：1） 改變流量推薦規則；2）用(yong) AI 提效；3）做增(zeng)量場景：入(ru)境(jing)游，展演市場。

4）各個(ge)玩家企(qi)業均重視(shi)其會員生態，因為(wei)會員忠誠度計劃對新一代(dai)旅(lv)行(xing)(xing)者的(de)(de)出行(xing)(xing)和消費行(xing)(xing)為(wei)有更強的(de)(de)影(ying)響力；比如在(zai)國外市場(chang)，信用卡預訂平臺(tai)在(zai)過去兩年快速增長，尤其是(shi)在(zai)新一代(dai)旅(lv)行(xing)(xing)者的(de)(de)預訂行(xing)(xing)為(wei)中(zhong), 非傳統旅(lv)游(you)生態企(qi)業的(de)(de)渠(qu)道正在(zai)崛(jue)起(qi)。

5）AI 在旅游行業的應用：據環球旅(lv)訊(xun)調研(yan)，64%以上的(de)(de)(de)(de)消費者已經使用(yong)(yong)過 AI 來規劃(hua)旅(lv)行，但是(shi)數(shu)據安全(quan)、決(jue)策透(tou)明度、售后保障(zhang)等因為仍然是(shi)阻礙交(jiao)易完成(cheng)的(de)(de)(de)(de)核(he)心心理門檻。企業(ye)對于(yu) AI 的(de)(de)(de)(de)重視(shi)程(cheng)度和商旅(lv)企業(ye)的(de)(de)(de)(de) AI 應用(yong)(yong)也在(zai)提(ti)升，接(jie)近四分(fen)(fen)之一(yi)的(de)(de)(de)(de)企業(ye)在(zai)差(cha)旅(lv)領域使用(yong)(yong)了(le) AI，并取(qu)得了(le)一(yi)定成(cheng)果(guo)。AI 被廣泛(fan)應用(yong)(yong)的(de)(de)(de)(de)領域具體包括數(shu)據分(fen)(fen)析、客(ke)服、比價、費控等。幾大 OTA 巨頭(tou)對 AI 的(de)(de)(de)(de)應用(yong)(yong)更多(duo)體現在(zai)運營效率(lv)的(de)(de)(de)(de)提(ti)升方面(mian)，而前端的(de)(de)(de)(de) AI 旅(lv)行工具在(zai)獲客(ke)和轉化方面(mian)還沒有取(qu)得顯(xian)著(zhu)效果(guo)。一(yi)些企業(ye)在(zai) AI 布局(ju)上更加向前，如(ru)國(guo)際上的(de)(de)(de)(de) MyTrip 與(yu) Vendorboat；Mytrip 能在(zai)生成(cheng)行程(cheng)后動態標注細節(jie)、嵌入日歷并銜接(jie)交(jiao)通，提(ti)供更詳盡的(de)(de)(de)(de)解(jie)答和解(jie)釋(shi)，甚至(zhi)把整個旅(lv)游規劃(hua)放進(jin)日程(cheng)中(zhong)，銜接(jie)日程(cheng)之間的(de)(de)(de)(de)交(jiao)通安排；Vendorboat 側重行中(zhong)場景(jing)，提(ti)供本(ben)地視(shi)角的(de)(de)(de)(de)餐飲與(yu)活動推薦。

6） 京東酒旅：認為京東機會點是幫(bang)酒(jiu)(jiu)店(dian)“開(kai)源節流(liu)”，開(kai)源體現(xian)在酒(jiu)(jiu)店(dian)餐飲和(he)供應鏈零售等領域，節流(liu)體現(xian)在酒(jiu)(jiu)店(dian)采購成本和(he)低(di)傭金等方面。

這次(ci)會議(yi)更加(jia)夯實了(le)我(wo)們對(dui)攜(xie)程的(de)(de)信心，因為(wei)攜(xie)程始(shi)終致力于為(wei)酒(jiu)店商家(jia)帶進行提效(xiao)并(bing)提供(gong)增量，除了(le)保(bao)持(chi)中國(guo)(guo)領(ling)先的(de)(de)市(shi)場份額(e)，攜(xie)程還通過多種措施加(jia)強(qiang)酒(jiu)店商家(jia)對(dui)于攜(xie)程的(de)(de)依賴。同(tong)時，攜(xie)程在海外的(de)(de)營銷活動可(ke)以幫(bang)助其(qi)獲得入境(jing)外國(guo)(guo)人(ren)的(de)(de)消(xiao)費心智，例如，攜(xie)程大住宿事業群(qun) CEO 分享了(le)其(qi)在新加(jia)坡、馬來西亞的(de)(de)推廣會以及(ji)每個(ge)雙月的(de)(de)Mega sale 大促。我(wo)們預(yu)計攜(xie)程 2026 年 N-GAAP OP 為(wei) 208.51 億(yi)元(yuan)，給予(yu) 20 倍 PE，對(dui)應目標(biao)價為(wei) 82 美元(yuan)。其(qi)次(ci)，

我(wo)(wo)們認(ren)為(wei)也會(hui)持續受益于年輕人和銀發(fa)族，低線城市居民(min)較強的消費(fei)力，以及上游供(gong)應(ying)鏈對(dui)于 OTA 的依賴。我(wo)(wo)們基于同程 2026 年 N-GAAP OP 給予 14 倍 PE，對(dui)應(ying)目標價 30 港幣。同時， 我(wo)(wo)們長期看好華住和亞朵，但是(shi)它們的酒店業務短期還會(hui)受 revpar 壓力影響，業績和估值承壓。

更多細節

全球旅游的趨勢：

• 截至 2025 年，全球旅行市場已恢復至疫情前水平
• 全球范圍內，線上滲透率持續提升，直客渠道相較于第三方渠道的占比也在持續增長
• 有 40%已在使用 GenAI 的用戶表示，他們下一次旅行時也希望使用 AI 或更智能化的方式進行預訂
• 相比傳統的旅游企業直客渠道或第三方旅行社渠道，國外市場信用卡預訂平臺在過去兩年快速增長，尤其是在新一代旅行者的預訂行為中, 非傳統旅游生態企業的渠道正在崛起。
• 新一代旅行者：從全球總收入占比來看，Z 世代的收入占比只有 10%，但其支出占比接近 20%，花費比例高于其他代際。從奢華旅行的平均次數來看，Z 世代和千禧一代比 X 世代和嬰兒潮一代更高。年輕一代游客的思維方式是愿意為獨特的或者更好的體驗花費更多，但很介意花費“冤枉錢”。在進行消費判斷時，他們更傾向于精明地規劃行程，可以在不在意的方面節省開支，以便在相對在意的方面增加消費。
• 會員忠誠度計劃對新一代旅行者的出行和消費行為有更強的影響力；例如，至少有 15%-20%的年輕一代表示，愿意為了升級會員身份或者賺取更多積分或獲得特定權益而增加旅游花費，這一比例在年長代際中僅為個位數。

入境游：

• 截止到 7 月 17 日，中國已與約 29 個國家實現全面互免簽證，46 個國家實現了單方面免簽，55 個國家實現了過境免簽。
• 2025 年上半年，中國入境人次 3.3 億，同比增長 15.8%。免簽入境的外國人為 1364 萬，同比增長 53.9%，占入境外國人的 71.2%。由此倒推，中國入境的外國人今年上半年大約在 1915 萬人次，2019 年全年為 3188 萬人次。

出境游：

• 華程：中高端和高凈值客人的出行需求比較堅挺，歐洲出境游平均價格約翻番，2025 年價格在人民幣 22000 元以上（疫情前大概在人民幣 11000-12000 元）。

銀發經濟：

• 2024 年中國 60 歲以上人口占比已達 22%，預計 2035 年將超 32%（絕對值約 4.5 億），2050 年超過 60 歲以上的人口更可能突破 50%。這群“新老人”愿意做攻略、追求高品質美食、熱衷打卡拍照、樂于穿當地服飾留影，不吝消費。銀發經濟消費可能會迎來爆發性的高質量的增長。
• 攜程：1）攜程平臺超七成用戶為 50-60 歲初老人群，近半來自一線及新一線城市，熟練使用 APP 或小程序查找攻略、預訂產品，并通過線下場景為輔實現多元服務場景；2）銀發用戶人均消費為年輕人三倍，傾向高星級酒店與航空出行，重視品質與舒適度。因此，“攜程老友會”產品堅守三大原則：行程寬松舒適、杜絕強制購物自費、無年齡限制，致力于打造有趣、純粹、有溫度的旅行。

商旅：

• 全球商旅市場，據 GBTA（全球商務旅行協會），去年全球商旅市場規模為 1.565 萬億美金，同比增長 6.6%，預計 2029 年將突破 2 萬億 USD
• 中國商旅市場，2025 年規模將達到 3730 億美金，同比增長 2%，是全球第二大商旅市場，而在 2024 年是全球第一，很大程度上是因為商旅市場的增速放緩。

酒店：

• 行業依舊供大于求，據攜程數據，疫情以后連續三年高端酒店的供給增長在 12%，預計到 2025 年底，攜程認為 4 到 5 星級酒店的供給增長大概還在 13-14%的水平，攜程大住宿事業群 CEO 肖媛認為，這樣的庫存消化完至少需要兩到三年時間。
• 中國地區航空客量今年 1 至 7 月份為 3.98 億，同比增長 3.7%。國際航線同比增長 26.3%，高鐵、鐵路同比增長了6.7%。關于酒店供應量，截止到今年9月1日的數字顯示，全國酒店客房數量是2170萬間，同比增長6.5%，其中高檔和中端市場的客房數增速分別在 8%和 7.6%。由此看到的問題是，高檔酒店的客房供應量增速為 8%，而航空客流量的增速是 3.7%。高端酒店的核心客源大部分是長途客人。無論是高鐵流量還是航空客流量，都沒有給酒店輸送足夠的客源，本質問題還是需求不足、供應量過剩。
• 中國酒店的連鎖化率截止到去年底為 40%。從酒店類別來看，中端和豪華型酒店的連鎖化率超過了 50%，而經濟型酒店的連鎖化率只有 30%。

華住

• 世界級目標：1）世界級規模，預計到 2030 年，公司酒店客房數量能夠比肩萬豪，成為全球最大酒店公司；2）世界級管理，在客戶體驗與服務層面持續提升；2）世界級品牌，漢庭已成為全球單一最大品牌、全球第四大。
• 酒店與 OTA 關系：華住始終秉承對各類平臺，包括 OTA 和社交媒體，緊密合作的態度。不同平臺具有不同的客戶服務價值，小紅書在文旅場景的“種草”、決策判斷方面具有顯著價值；而攜程則在復雜旅行撮合交易與綜合服務方面具備天然優勢。攜程仍是華住最大的 TMC 服務商，雙方合作關系穩固。
• 對京東酒旅低傭金的看法：傭金是商業模式的一環，但不是全部。關鍵在于，合作模式是否能為產業消費者、加盟商創造更好的服務，幫助其實現更多新價值。不希望行業陷入過度內卷、僅比拼渠道成本的局面。
• 國際品牌在三四線城市的競爭：國際品牌在低線城市滲透難度較大，類似星巴克在中國面臨的挑戰，本質是本土化經理人的競爭。面對快速變化的客戶需求，能否提供敏捷優質的產品與服務。華住在下沉市場發展中，具備獨有的競爭力。
• 華住會：今年對華住會進行了升級，首要保障是確保會員權益與價格最優。基于此，華住會今年持續錄得會員增長，會員預訂比例在高基數基礎上穩步提升。同時，華住正探索華住會如何面向新時代、新客戶、新場景發展，比如利用線下履約交付一體化能力，為客戶創造更多新場景服務、定制化與個性化體驗。
• 合作：只是起點，未來華住將與更多垂類場景服務商合作。
• 華住的國際化：2019 年收購德國業務啟動國際化。未來三至五年，首要戰略仍是深耕中國，覆蓋國民、中高端、商務、文旅、度假等全系列賽道。同時，華住已在東南亞取得進展，在老撾、柬埔寨、馬來西亞簽約情況良好，這與中國制造業全球化趨勢一致——伴隨投資商與商旅需求外溢。預計 2030 年前，華住在東南亞將形成可觀網絡布局，尤其在老撾、柬埔寨有望成為當地最大最優供應商。但核心仍在中國。

首旅

• 未來會持續聚焦中國市場，2026 年沖擊 10000 家店，對出海謹慎；
• 生態圈很重要：今年的商業模式已經發生很大變化，公寓或者上下游的生態圈平臺日益豐富并且有連接性；
• AI: 正同步推進屬地化改革與 AI 中臺體系建設，目前成效顯著：系統運行穩定，本地執行效率大幅提升。

錦江

• 錦江內部共識：不求規模，不求速度，要真正提質增效，從內部調整組織能力，再到提升服務加盟商的能力。
• 海外擴張：公司看中很多中國企業出海到東南亞的機會決定布局，有市場需求和當地商業發展。在品牌供應鏈方面，錦江有自身能力，錦江與希爾頓的合作經驗也可以用在東南亞市場。公司比較看好馬來西亞、印尼、泰國、日本、越南等國家，有本土企業主動找公司進行合作。錦江公司內部希望在東南亞再造一個中國區，目前公司制定五年計劃，希望五年突破 500 家。

攜程

• 如何幫助酒店反內卷：1）流量推送規則有調整，將點評分拉回到 4.7 合格線，打造消費者和酒店雙向評分的體系；2）推薦邏輯并非按低價排序，而是依據客戶認知心智較高的套餐、ADR 較高的升級房型進行推廣，其目的是提升酒店的轉化率、收益及 ADR。今年上半年，華住在酒店促銷體系管理方面表現出色，其 ADR 仍在上漲，是通過攜程一系列前端及搜索的改造實現的；3）AI 幫助酒店去提效，比如 AI 翻譯，至少每年給酒店能夠節約 10 萬的人力成本以及機器成本；4）廣告圖生視頻工具，吸引年輕一代；5)知識庫，人才培訓等。
• 為酒店增加新增量場景：1）入境游，現在入境的平均房價和國內同等星級的平均房價大概相差兩倍，國內的酒店房價和海外酒店比同樣星級酒店相差 3 倍。攜程的入境游的增速一直保持在三位數，俄羅斯的入境打開后，俄羅斯入境游增速已經從之前的 90% 提升到 400%左右，且仍持續維持增長趨勢。攜程在海外站點每一個雙月都會做 Mega sale 大促，大促不是體現在價格方面而是以套餐推廣來做，幫助公司入境游客人通過攜程預定中國酒店的占比達到了 20%。2）展演市場：展演市場是攜程接下來會大力發展的領域，比如明星演唱會，酒店加門票、酒店與粉絲活動等立體綁定的產品。攜程已經從最傳統的交易平臺，轉型為集內容、交易和全球營銷于一體的平臺。

酒店和 OTA 會員的對比：

• 嶺南：直銷會員渠道占比 20-30%（不含直連的 OTA）；OTA 和酒店公司的會員可以共存。但酒店集團會員和OTA 相比有一定弊端，包括規模和生態。國內客群方面，沒有酒店集團敢拒絕攜程、、等 OTA 平臺，但是合作過程中要做好渠道管理，分類管理不同渠道，比如飛豬適合賣包含房、餐、玩的套餐，攜程在商務客房方面有優勢，美團對本地生活支撐更好。
• 中旅：全渠道會員貢獻率是 35%，純自有渠道比例會少一點。酒店集團會員體系和 OTA 會員體系沒有可比性，是完全不同的業態，會員訴求不同。酒店集團是傳統業態，會員要求個性化、差異化、歸屬感、不一樣的體驗；OTA 是平臺經濟，會員要求多樣化、數據多、業態多、選擇多，核心不同。
• ：國內很多 OTA 有自身優勢，它們起步早，順應了互聯網興起的時代，經過多年發展積聚了大量忠實客群，有龐大生態，運營會員體系時能打破平臺內生態壁壘，讓會員享受旅行、出行相關等生態福利。OTA 是酒店的合作伙伴，為酒店輸送了大量流量和必要的生意來源，OTA、酒店集團和酒店之間應是良性循環的合作關系。

 AI 在旅游行業的應用

• 據環球旅訊調研，64%以上的消費者已經使用過 AI 來規劃旅行，但是數據安全、決策透明度、售后保障等因素仍然是阻礙完成交易的核心心理門檻。企業對于 AI 的重視程度和商旅企業的應用也在提升，接近四分之一的企業在差旅領域使用了 AI，并取得了一定成果。具體應用領域包括數據分析、客服、比價、費控等。
• AI 是否可以給旅游行業帶來更多顛覆的機會？對這個問題行業似乎還沒有答案。幾大 OTA 巨頭對 AI 的應用更多體現在運營效率的提升方面，而前端的 AI 旅行工具在獲客和轉化方面還沒有取得顯著效果。對于該領域的創業公司來說，最大的挑戰是獲客和供應鏈的構建。
• 的 AI 運用：體現在效率、體驗和賦能三個方面。1）公司已推動所有管理系統全面接入 AI 化；2）對于旅行產品，期望通過 AI 做到全流程輔助用戶，以全新的、更自然的交互方式來完成其行程規劃。智能客服方面，同程也開始較大規模地探索使用 AI；3）產業鏈上，向線下場景擴展，比如智能客控系統目前已有超過 10 萬臺電視機全面植入了 AI 能力。
• 飛豬 CTO 對 AI 的觀點：1）先行者并沒有先發優勢，主要原因是現在沒有規模經濟，具體到真正的落地的較少；2）消費場景中至今沒有出現殺手級的應用，原因是 AI 應用根扎得不深，沒有挖掘到用戶基本需求。飛豬的 AI目標，要打造個性化旅行生活的一站式平臺，乃至于把旅行擴展到旅行出行消費，打通導購（重塑個性化的體驗，減少決策成本）、履約（真正聽懂消費者的需求）、經營（e.g. 智能定價）和供應鏈的整個生命鏈路，
• 據 Dtalk，上半年有 53% 的企業表示已在使用相關技術，到下半年這一比例僅增長 1ppt 至 54%，增速較慢。盡管媒體頻繁報道大模型進展，但企業實際應用速度并不快。媒體報道的多為 C 端產品，包括飛豬所提及應用也屬 C 端，企業談論的多是面向客戶端的應用，企業內部應用，其進展實則緩慢。從數據來看，大型企業的應用比例從 80% 降至 74%，中型企業則呈上升趨勢，造成這種差異的原因在于，大型企業為讓 AI 理解其所有經營規則，需付出高昂成本。
• 從行業類別來看，航司憑借較高的信息化和數字化程度，在 AI 應用上處于第一梯隊；第二梯隊為商旅及科技類企業，它們對新技術的采納速度較快；OTA、旅游局、協會、景區、酒店等仍在追趕；租車公司等起步較緩。
• 外部政策和市場環境對企業用 AI 決策有影響，因為若某一基座大模型突然停止接口服務，可能導致線上業務停擺。有 48% 的企業認為影響較大，部分企業認為影響較大，合計占比超 50%。
• AI 在旅游中的最新進展：1）從 To C 角度看，多數應用仍聚焦行程規劃，因其對應行前階段的數據篩選、重組與整理，門檻較低，許多創業公司可直接基于現有大模型提供服務。但部分企業已邁出更遠一步，如國際上的MyTrip 與 Vendorboat，他們在形成規劃方面往前多走了一兩步，更多解決了消費者痛點問題，Mytrip 能在生成行程后動態標注細節、嵌入日歷并銜接交通，提供更詳盡的解答和解釋，甚至把整個 Trip 的規劃放進日程中，銜接日程之間的交通安排；Vendorboat 側重行中場景，提供本地視角的餐飲與活動推薦。這些公司在解決用戶痛點上走得更深。2）To B 層面，AI 正突破傳統數據模型局限，例如某天氣公司現可實現小范圍、小時級精準預測。另有一些企業運用 AI 處理國際酒店簽約、客服等高成本環節，成效顯著。
• AI 是否可能成為下一代旅游流量入口：1）飛豬： 新格局下必有新玩家涌現，初創企業若能借 AI 算力整合分散數據，解決用戶痛點、低成本擴張并實現付費閉環，便有機會撕開行業缺口。2）：Gen AI 的確將改變流量入口，但無法顛覆旅游行業本質。攜程、同程等優秀企業仍將引領市場，因流量不等于服務——旅游的核心是服務。AI 不會徹底重構行業格局。

京東酒旅

• 京東在酒旅的機會點：1）酒店行業 30 年的變化是基于互聯網和移動互聯網以及酒店行業的結合產生的，第一個需求是企業級的需求，成本控制等企業級需求是很大的機會；2）AI+Robot 的技術，酒店很多決策是線上的，但履約是通過線下完成的。京東希望幫助酒店行業“開源節流”，想辦法幫行業多賺錢多省錢。開源：中國 30 萬家酒店有餐廳，但是閑置率很高，所以餐飲收入是一個新的增量機會，京東希望通過“七鮮小廚”幫助酒店解決餐廳閑置等問題；2）京東有 4000 萬的 PLUS 用戶，這些會員有高消費能力需求；3）京東希望讓更多酒店有亞朵酒店一樣的供應鏈銷售能力，賺供應鏈的錢。節流：1）京東 20 年左右積累，有企業級采購優勢，未來幫助酒旅行業降低采購成本；2）低傭金。