近日，上半年民航業諸多關鍵數據出爐。

直觀感受是，民(min)航出行市場(chang)一片“欣(xin)欣(xin)向榮”，但(dan)市場(chang)份額(e)最大的三大航司(si)，業績卻依舊“冷冷清清”，場(chang)面十分(fen)割(ge)裂(lie)。

• 出行層面：今年上半年，民航旅客運輸量3.5億人次，同比增長23.5%，較2019年同期增長9%。其中國內航線，較2019年同期增長12.4%，國際航線恢復到2019年同期的81.7%。
• 業績層面：財報預告顯示，今年上半年，國航、東航、南航三大航預計虧損總額在57.6億至74.8億元。

（數(shu)據來源：各航司財(cai)報(bao)）

為什么在總(zong)體需求反超(chao)2019年的(de)情況(kuang)下(xia)，三大航(hang)至今(jin)沒有回到2019年的(de)盈利水(shui)平(ping)？

筆者試著(zhu)從一位(wei)網友的體感來切入，力(li)圖一斑窺全豹(bao)。

這位網(wang)友的大(da)意是這樣的：

• “目前國內許多航司，在航班飛機的安排上仍然不合理，用波音777、787等中遠程寬體機，來飛京滬、滬穗、滬深等中短途航線，造成了很大的資源浪費。”

通常來說(shuo)，寬體機(ji)機(ji)身重(zhong)、座位數多(duo)，運行(xing)總成本高，只有在高利(li)用率、長航距(ju)下，才(cai)能產生經濟效益，更適合中(zhong)遠(yuan)程國際航線(xian)。

由(you)于前幾年(nian)的特殊情況(kuang)，國際(ji)(ji)航(hang)線(xian)停滯，原本飛國際(ji)(ji)航(hang)線(xian)的寬體機大量轉飛國內(nei)航(hang)線(xian)，這(zhe)就造成國內(nei)航(hang)班座位數快速(su)上升。

再加上近(jin)幾(ji)年國內航司運(yun)力(li)競賽，導致國內航線運(yun)力(li)進一(yi)步過剩。

截至2023年底，全行業運輸(shu)飛機4270架(jia)，比2019年底增(zeng)加了452架(jia)。

而任何行業一旦過剩，同行“內卷”就無法避免。

反映在民航業上，就是(shi)飛(fei)機客座(zuo)率下降，機票價格跳水。

海通(tong)證券一份近期的研報(bao)中，分析(xi)了2024年1-5月(yue)六家主要(yao)上市航司的經營數據(ju)，驗證了筆者的判斷：

國內航線方面，2024年1-5月六家主要上市航司，總需求相比2019年增加了10.7%，但是總供給增加了16.9%。（六家航(hang)司：國(guo)航(hang)、南(nan)航(hang)、東航(hang)、、春秋、吉祥）

六家航司，整體(ti)客座率為(wei)79.8%，較2019年同期下降(jiang)4.5個百分點(dian)。

雖(sui)然整體過剩，但在(zai)民航的內(nei)卷(juan)生態中，兩(liang)位“卷(juan)王”——春秋、吉祥，卻過得(de)很滋潤。

在上半年前五個月中，春秋、吉(ji)祥的(de)需求已(yi)分別(bie)超2019年同期61.3%、33.5%，客座率(lv)分別(bie)為91.4%、86.2%。

其中，預(yu)計2024年(nian)上半年(nian)實現凈(jing)利潤(run)12.9億(yi)元到(dao) 13.4億(yi)元，創下半年(nian)度凈(jing)利潤(run)歷(li)史新(xin)高。

對此，有網友是這樣(yang)評(ping)價的(de)(de)：“能賣(mai)(mai)300的(de)(de)票價，堅決不賣(mai)(mai)500。”

低價(jia)橫掃一(yi)切，“拼(pin)多多超越阿里巴巴”的劇本，在民航(hang)業(ye)再(zai)次上(shang)演。

一(yi)邊是春秋航空盈(ying)利創(chuang)新高，一(yi)邊是三(san)大航還(huan)在(zai)虧損。

• 與其說是廉航對打工人友好，不如說是打工人主動擁抱廉航。

再說回來，即將到來暑期旅游旺季，三大航有(you)望(wang)困(kun)境反轉(zhuan)嗎？

從(cong)目前(qian)的情(qing)況來看(kan)，喜憂參半，存在較大不(bu)確定性。

喜的是近期人民幣升值；憂的是暑期票價下滑、油價堅挺。

首(shou)先來看票(piao)價，FlightAI數據顯(xian)示，相比去年，今年暑期境內和(he)國際航線票(piao)價均出現(xian)不度(du)下降：

• 境內航線：今年暑運整體票價較去年同期下降7%左右。
• 國際航線：除歐洲外其余各熱門出境區域票價降幅均在10%以上。

2024年暑運出境票價趨勢
（資料來源：FlightAI）

有業(ye)內人士指出，在國際(ji)航(hang)線還(huan)沒100%復蘇的情況下，出境機票就(jiu)先(xian)降價，這對(dui)于三大(da)航(hang)想要實現(xian)“減(jian)虧為盈”無疑又增加(jia)了一層(ceng)阻(zu)力。

再看(kan)油(you)價(jia)，近半(ban)年航空煤油(you)出廠價(jia)仍然保持(chi)高(gao)位(wei)運行，這對(dui)于航司“降本增(zeng)效”，顯然不夠友好。

截至今年(nian)7月(yue)1日，航空煤油(you)出廠(chang)價(含稅)報(bao)收于(yu)(yu)(yu)6299元/噸(dun)，比6月(yue)上漲了(le)35元/噸(dun)，相比于(yu)(yu)(yu)去年(nian)同(tong)期上漲445元/噸(dun)，同(tong)比增加7.60%，且遠高于(yu)(yu)(yu)2019年(nian)同(tong)期。

最(zui)后是匯率，近期傳來(lai)了(le)好消(xiao)息。

• 截至7月13日，離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）觸及7.27。

人民幣大(da)幅走強，對于航司無疑是一劑(ji)重磅利好。

由于全球(qiu)航空(kong)產(chan)業鏈的(de)(de)特性，國(guo)內航司向(xiang)國(guo)外(wai)引進的(de)(de)飛(fei)機航材，大都用美元結(jie)算，所以三大航司的(de)(de)債務中(zhong)，美元負債占比很高。

截至2023年底，三大(da)航的美元(yuan)負債折合人民(min)幣，分別(bie)為(wei)東航309.45億元(yuan)，國航360.19億元(yuan)，南航426.81億元(yuan)。

因此，人(ren)民幣兌美元匯率的(de)波動，對于航司(si)的(de)利潤，會造成直接影響。

據界面新(xin)聞報道(dao)，在(zai)匯(hui)率大幅波動的(de)去(qu)年(nian)，光(guang)去(qu)年(nian)的(de)二季度(du)，國內(nei)航司(si)的(de)匯(hui)兌損(sun)失就(jiu)超(chao)過100億元。

而近期人民幣升值，意味著同樣單位的人民幣，能兌換更(geng)多美元，航司(si)的匯(hui)兌損失將會變成匯(hui)兌收益，從而帶動航司(si)利潤增加(jia)。

根據各(ge)航(hang)(hang)司(si)2023年財報披露，若其(qi)他風險變(bian)(bian)量(liang)不變(bian)(bian)，人民幣(bi)兌(dui)美元匯率變(bian)(bian)動(dong)，使(shi)人民幣(bi)升值1%，國航(hang)(hang)、東航(hang)(hang)、南(nan)航(hang)(hang)的凈利潤(run)將分別增加2.29、2.97、3.20億元。

（資(zi)料來源：中國(guo)國(guo)航2023年財報）

最后，再次展望一下即將到來的暑假、國慶旅游旺季，你認為三大航能扭虧為盈嗎？