【環球旅訊】資本寒冬的陰霾(mai)在旅(lv)(lv)游(you)業仍未(wei)消散，這(zhe)與兩(liang)三(san)年前(qian)旅(lv)(lv)游(you)領域的創業與投資的熱火朝天形成了天壤之別。眾多旅(lv)(lv)游(you)創業公司走向末路，可(ke)以將原因(yin)歸結為(wei)流量成本高昂、慘烈的價格戰(zhan)、商(shang)業模式同質(zhi)化等因(yin)素(su)，但說到底，還(huan)是在于沒有創造出差異化的價值。

據CB insights的數據顯(xian)示，過(guo)去五年(nian)(nian)(nian)期間，若(ruo)單看全(quan)球(qiu)旅游(you)科技創業(ye)融資(zi)(zi)的(de)話(hua)，其融資(zi)(zi)總額在2015年(nian)(nian)(nian)達到了48.57億美元，是(shi)(shi)歷年(nian)(nian)(nian)的(de)峰值。按季(ji)度(du)(du)(du)觀察可發現(xian)，2016年(nian)(nian)(nian)第(di)二季(ji)度(du)(du)(du)共有100多家旅游(you)公(gong)司獲得(de)融資(zi)(zi)，是(shi)(shi)過(guo)去五年(nian)(nian)(nian)內的(de)最(zui)高值；但從下(xia)半年(nian)(nian)(nian)開始，季(ji)度(du)(du)(du)融資(zi)(zi)次(ci)數發生(sheng)急劇下(xia)降(jiang)，2016年(nian)(nian)(nian)第(di)四季(ji)度(du)(du)(du)融資(zi)(zi)數量(liang)僅(jin)僅(jin)65次(ci)。然而，2017年(nian)(nian)(nian)第(di)一季(ji)度(du)(du)(du)融資(zi)(zi)數量(liang)反彈(dan)到94次(ci)，和去年(nian)(nian)(nian)第(di)三季(ji)度(du)(du)(du)的(de)95次(ci)相對持平。雖(sui)然沒有完整的(de)數據統計，但毫無疑問，中國(guo)旅游(you)業(ye)的(de)投融資(zi)(zi)應該(gai)是(shi)(shi)更(geng)為慘(can)淡。

“寡頭”時代的機會

雖說2017年，資(zi)本(ben)市場似乎(hu)透著一點回暖的(de)(de)跡象，但是旅游領域的(de)(de)創業項(xiang)目融資(zi)仍然異(yi)常艱難，不少公司(si)的(de)(de)估值大(da)幅(fu)度(du)縮水(shui)，其中不乏當(dang)年的(de)(de)明星(xing)公司(si)。談及(ji)資(zi)本(ben)寒冬在旅游創業領域是否會(hui)持續(xu)下去之時，元鈦長青(qing)基金合伙(huo)人游慶冀認為，“資(zi)本(ben)市場長期都不會(hui)向好，資(zi)本(ben)寒冬也是一個比(bi)較現實的(de)(de)狀況(kuang)”。

他(ta)補充稱，主流的(de)(de)美(mei)(mei)元基金與(yu)美(mei)(mei)股市(shi)場息(xi)(xi)息(xi)(xi)相關，美(mei)(mei)股從2009年(nian)(nian)-2010年(nian)(nian)開始增(zeng)(zeng)長，持續(xu)增(zeng)(zeng)長了(le)七(qi)(qi)八年(nian)(nian)；但(dan)是，沒有永遠上升(sheng)的(de)(de)市(shi)場，美(mei)(mei)股市(shi)場基本(ben)三年(nian)(nian)一(yi)波動(dong)，七(qi)(qi)年(nian)(nian)以(yi)來(lai)卻都在(zai)(zai)上升(sheng)。所以(yi)，我們的(de)(de)判斷是，美(mei)(mei)股在(zai)(zai)明年(nian)(nian)可能是下(xia)跌趨勢，并(bing)且是長期的(de)(de)，這反過(guo)來(lai)會影響到資(zi)本(ben)市(shi)場。而中(zhong)國是一(yi)個特例，還存在(zai)(zai)人民(min)幣投資(zi)人，與(yu)A股市(shi)場相關，現在(zai)(zai)A股市(shi)場也是一(yi)片慘淡(dan)。

美股(gu)與A股(gu)市場的慘淡(dan)景象，讓投(tou)(tou)資人的口袋變得(de)(de)緊繃，這也讓投(tou)(tou)資人更為謹慎，投(tou)(tou)資的決(jue)策(ce)期也得(de)(de)到(dao)了延長；然而，最核心的還(huan)是，值(zhi)得(de)(de)投(tou)(tou)資的旅游創業公司變少了。

其(qi)實，從(cong)的(de)(de)投(tou)資策略上就能看出一些端(duan)倪。在梁建(jian)章回歸(gui)的(de)(de)前兩年(nian)，攜程在旅游細分(fen)市場(chang)也進行了大范圍的(de)(de)投(tou)資；但是收購之后，其(qi)投(tou)資策略就開始逐步收縮，細分(fen)市場(chang)的(de)(de)開拓已經不(bu)再靠投(tou)資涉足(zu)，而是利用內部的(de)(de)創業機(ji)制，成立小型(xing)的(de)(de)事業部去深(shen)耕。

巨頭(tou)不斷擠壓旅(lv)游(you)細分(fen)市場(chang)的(de)(de)空間，讓(rang)旅(lv)游(you)領域創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)的(de)(de)機會變得渺茫，旅(lv)游(you)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)公司給資本市場(chang)講出的(de)(de)故事，也(ye)(ye)越來(lai)越缺乏想象力。正如游(you)慶冀所說，旅(lv)游(you)行業(ye)是低(di)頻的(de)(de)，毛利率也(ye)(ye)比較(jiao)低(di)，旅(lv)游(you)領域的(de)(de)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)公司也(ye)(ye)沒幾家賺錢的(de)(de)，即便賺錢，也(ye)(ye)特別的(de)(de)小，但并不是沒有機會。

對于資本(ben)寒冬說法(fa)，首席財務官王肖(xiao)璠認為，并非如此，只是投(tou)資者趨于理性，開(kai)始(shi)更(geng)加關(guan)注(zhu)被(bei)投(tou)資企業(ye)的長期可(ke)持續發展(zhan)即盈(ying)利(li)能(neng)力(li)。任(ren)何一家成功的公司(si)，都必須有良好(hao)的商業(ye)模式、可(ke)持續的盈(ying)利(li)能(neng)力(li)，任(ren)何“羊毛出(chu)在(zai)豬身上”的想法(fa)在(zai)資本(ben)狂(kuang)潮褪去時，都只能(neng)變成裸泳。

2014年(nian)，旅(lv)(lv)游(you)(you)創(chuang)業處于瘋(feng)狂(kuang)期的(de)(de)時(shi)候，大家拼著燒錢的(de)(de)速(su)度，追求著高速(su)的(de)(de)增長(chang)，以及漂亮的(de)(de)GMV。由于對(dui)當(dang)時(shi)的(de)(de)一些人(ren)或者(zhe)創(chuang)業邏輯(ji)的(de)(de)不認可，游(you)(you)慶冀并(bing)沒有出手，但在過去的(de)(de)一年(nian)中，資(zi)本寒冬籠罩著旅(lv)(lv)游(you)(you)業，大家都不敢出手投(tou)資(zi)的(de)(de)時(shi)候，他卻成了旅(lv)(lv)游(you)(you)領域最活(huo)躍(yue)的(de)(de)投(tou)資(zi)人(ren)，大大小小的(de)(de)投(tou)資(zi)項目就有十幾個。

他向環球旅(lv)訊表示，“我們是堅定看好旅(lv)游(you)行業(ye)和市場的人。其實，投資看三個周(zhou)期(qi)(qi)：行業(ye)的周(zhou)期(qi)(qi)、資本(ben)市場的周(zhou)期(qi)(qi)和創(chuang)業(ye)公(gong)司本(ben)身的周(zhou)期(qi)(qi)，旅(lv)游(you)行業(ye)處于正向的周(zhou)期(qi)(qi)，我們正在這個行業(ye)中尋找(zhao)能夠應對資本(ben)市場負向周(zhou)期(qi)(qi)的團隊(dui)。資本(ben)寒冬(dong)對于我們來說，是一個比(bi)較(jiao)大的機會。“

所有(you)的經(jing)濟與商業(ye)都是(shi)以波(bo)(bo)動(dong)的形(xing)式存在，它是(shi)有(you)波(bo)(bo)峰和波(bo)(bo)谷(gu)的；如果說波(bo)(bo)谷(gu)是(shi)資本寒(han)冬(dong)，那么也(ye)意味著(zhu)春天(tian)已經(jing)不遠(yuan)了。

光(guang)速中國(guo)創(chuang)始合伙(huo)人韓(han)彥2008年進(jin)入投(tou)資(zi)行業(ye)(ye), 其(qi)此前有(you)過微(wei)軟與麥肯錫的(de)任職經歷。同年，他便開始參加(jia)，關注旅(lv)游領域的(de)創(chuang)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)。對于旅(lv)游行業(ye)(ye)的(de)未來，他也充滿了(le)樂(le)觀(guan)，其(qi)向環球(qiu)旅(lv)訊表示，回想2008年，無論是在政策層面，還(huan)是大(da)的(de)經濟環境(jing)，那時資(zi)本(ben)市(shi)場比現在都要(yao)冷上(shang)三(san)五倍。

他認為，“真正(zheng)的VC不是(shi)要等風(feng)口(kou)來了才沖(chong)進去，應該是(shi)在風(feng)還(huan)沒來的時候(hou)，通過對歷史和現(xian)在的理解去創造(zao)未來，這(zhe)才是(shi)VC，所(suo)以VC永遠(yuan)都(dou)(dou)是(shi)寂寞的。當所(suo)有人都(dou)(dou)覺得(de)(de)沒有東西投的時候(hou)，VC發現(xian)遍地都(dou)(dou)是(shi)黃金；當大(da)家都(dou)(dou)覺得(de)(de)風(feng)口(kou)來了的時候(hou)，VC已(yi)經早早的在里面了，這(zhe)才是(shi)必須的。”

“你五年(nian)(nian)后再看，那(nei)些具有顛覆(fu)性(xing)的旅游企業，或許就是(shi)今(jin)年(nian)(nian)、明年(nian)(nian)，甚至是(shi)后年(nian)(nian)出現的，只是(shi)現在他還很小(xiao)，就像(xiang)2006年(nian)(nian)-2007年(nian)(nian)的一樣(yang)，不為人們(men)所(suo)關注”。

非速成領域的突破點在哪里?

縱觀去哪(na)兒(er)的(de)發展歷史，說去哪(na)兒(er)是撬動中國在線旅(lv)游市場(chang)發展的(de)一股重要力量(liang)并不為過。面(mian)對攜程這樣(yang)的(de)行業巨頭(tou)，去哪(na)兒(er)硬是在旅(lv)游市場(chang)中逆流而上，實現了上市與財富的(de)造夢。

去哪兒在完成私有化正式退市之時，環球旅訊曾在《去哪兒正式從納斯達克退市：一段歷史的終結，新篇章要怎么翻？》一文中講(jiang)過，去哪兒從美(mei)國(guo)退市，代表(biao)著“群星璀璨”的(de)(de)(de)(de)“戰國(guo)時代”的(de)(de)(de)(de)結束，行業(ye)(ye)進入到相對乏味(wei)的(de)(de)(de)(de)“寡頭(tou)”時代。在攜程壟斷了OTA這個領域后(hou)，反(fan)而(er)是行業(ye)(ye)生態變化的(de)(de)(de)(de)醞(yun)釀期，其(qi)他創業(ye)(ye)者的(de)(de)(de)(de)機會(hui)來了。

從(cong)商(shang)業史(shi)來看(kan)，壟斷是相對和暫時的(de)，顛(dian)覆(fu)和新生是絕對的(de)。以(yi)這個角度來講，破除壟斷，創新的(de)機(ji)會是巨大的(de)，因而需要焦慮的(de)是巨頭。

在聯合創(chuang)始人(ren)兼(jian)CEO陳馳眼中，旅游(you)市場的消(xiao)費需(xu)求和場景不(bu)斷發生著(zhu)變化，技術革新也(ye)不(bu)斷涌(yong)出，因此存在著(zhu)巨大的創(chuang)業的機(ji)會，但一定需(xu)要(yao)是(shi)顛覆性的模式——用OTA的模式打敗OTA是(shi)不(bu)可能的。

環球旅(lv)(lv)訊采訪(fang)的(de)(de)諸位業界人士均認為(wei)，旅(lv)(lv)游市(shi)場是(shi)(shi)一個重服務的(de)(de)市(shi)場，行業的(de)(de)本(ben)質還在要(yao)做(zuo)好(hao)產品和(he)服務，不是(shi)(shi)完(wan)全靠流量(liang)就可以(yi)支撐的(de)(de)，資源的(de)(de)運作能力遠遠比用(yong)戶獲取能力更(geng)加重要(yao)。

當年那批基于移動互聯網浪潮的創業者們，以為踩在了風口之上，希望利用窗口期在行業中撕開一個口子，并為旅游業帶來一些顛覆，但后來發現，這不是一個能夠速成的領域。王肖璠(fan)認為，談顛覆可(ke)以，但最終，所有的“落腳點”還是(shi)在于客(ke)戶對于服務(wu)商(shang)的信任，這是(shi)攜程(cheng)的優勢，也是(shi)攜程(cheng)構筑的最重(zhong)要的“護城河”。

旅(lv)游行業(ye)(ye)的消費頻次相對偏低，公司的成(cheng)長周期長，極大(da)地考(kao)驗(yan)著創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)團隊的創(chuang)(chuang)新(xin)能力和(he)持久性。陳馳認為(wei)，許多創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)團隊對此準備不足，難以(yi)長期堅持。再加上，投(tou)資(zi)(zi)回(hui)(hui)報周期的錯配(pei)，旅(lv)游行業(ye)(ye)較長的投(tou)資(zi)(zi)回(hui)(hui)報周期，難以(yi)滿足風險(xian)投(tou)資(zi)(zi)的投(tou)資(zi)(zi)回(hui)(hui)報需求(qiu)，造成(cheng)融(rong)資(zi)(zi)壓力——尤其是在A輪和(he)B輪之(zhi)后。

近期(qi)，點評的(de)(de)(de)王興在接受媒體的(de)(de)(de)采訪時(shi)，點評去哪(na)(na)兒(er)輸掉(diao)的(de)(de)(de)原(yuan)因，他(ta)認為去哪(na)(na)兒(er)不夠(gou)有耐心；還(huan)引用了(le)《孫子兵法》的(de)(de)(de)一句話“勝可知，而不可為”，你(ni)(ni)做得足(zu)夠(gou)好，使自(zi)己(ji)立于不敗之地，但這(zhe)不代表你(ni)(ni)能(neng)勝，只有當你(ni)(ni)的(de)(de)(de)對手做了(le)愚蠢的(de)(de)(de)事(shi)情(qing)，你(ni)(ni)才能(neng)勝。

與王興所持的觀點類似，在攜程重新回歸至“壟斷”狀態之后，諸多創業者們在等待他犯錯，然后釋放出一些機會出來。在韓彥看來，旅游市場很難一家獨大，行業存在的機會可能是一些尖刀的機會，也就是可以刺進去的機會。

他也(ye)指出(chu)了四個方向：第一、去中(zhong)心化(hua)。旅游行(xing)業很(hen)多產品與服務是相對統一的(de)，由幾家(jia)來(lai)壟斷。未來(lai)可能有(you)機會用去中(zhong)心化(hua)的(de)思維(wei)把很(hen)多服務去標準(zhun)化(hua)，打碎放在平臺上；

第二、系統化。隨著人力成(cheng)本的(de)(de)上漲，同時，旅客對產品(pin)與服務提(ti)出(chu)了更(geng)高的(de)(de)要求，迫使旅游企業(ye)要不(bu)(bu)斷提(ti)升(sheng)效率，這(zhe)是我們(men)在(zai)各個行(xing)業(ye)中都有看到的(de)(de)趨勢，旅游行(xing)業(ye)是逃(tao)不(bu)(bu)了；

第三、產品(pin)(pin)與服務(wu)的(de)提升(sheng)，旅(lv)客(ke)對產品(pin)(pin)升(sheng)級的(de)需求愈加明顯(xian)，勢(shi)必(bi)有一(yi)部分旅(lv)游企業可能就(jiu)跟不上了，但是(shi)有一(yi)部分或許就(jiu)能抓住(zhu)這個機會(hui)；

第四、全球化(hua)(hua)(hua)。現在無論是商(shang)業環(huan)境，還是創業的(de)(de)企業，都面臨著全球化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)機會，越來越多(duo)的(de)(de)中(zhong)國(guo)企業揚帆出海，走向(xiang)全球。這也(ye)是去中(zhong)心化(hua)(hua)(hua)，只有(you)去中(zhong)心化(hua)(hua)(hua)了，才能全球化(hua)(hua)(hua)。如果只是地區壟斷的(de)(de)，比如中(zhong)國(guo)壟斷、日本壟斷和印(yin)度(du)壟斷等(deng)，就(jiu)很難全球化(hua)(hua)(hua)。現在有(you)一個很強大的(de)(de)趨勢是，消費者選擇(ze)產品(pin)是全球選，而不是選中(zhong)國(guo)。

“從這四點來說，我覺得(de)能慢慢地把相對壟斷(duan)的局(ju)面撕開，締造出一個更大的格局(ju)”，韓彥表示。

而游慶冀與韓彥則有著類似的看法，他認為，旅游行業在服務端、資源端和產品端，通過長期的積累，才有一定的機會，這不是靠燒錢就能燒出來的，只能是厚積薄發。在流量端，未來有機會的點是，流量的聚合方式上，在這中間可以提供什么樣的工具或者是其他服務，把分散的流量進行聚合。

相(xiang)對于(yu)很(hen)多行(xing)業(ye)(ye)來說，旅游行(xing)業(ye)(ye)仍是(shi)一(yi)個朝陽行(xing)業(ye)(ye)，機(ji)會還是(shi)有(you)的，關鍵要看，創業(ye)(ye)者(zhe)是(shi)否有(you)一(yi)個長期(qi)的心態。就如(ru)同，玩當下最火的游戲——王(wang)者(zhe)榮耀一(yi)樣，當你還是(shi)“猥瑣發育”的時(shi)候，是(shi)否耐得(de)住寂寞“別浪(lang)”；而當大家(jia)都在慌亂的時(shi)候，你是(shi)否能夠堅信(xin)“穩住，我們能贏”。

雖然，這兩(liang)年(nian)看旅(lv)游行業項目(mu)的投資(zi)人確實少了很多(duo)。但韓彥對環球(qiu)旅(lv)訊說，愛旅(lv)游行業的投資(zi)人還是(shi)會繼(ji)續看，并(bing)且愿意看下(xia)去的，他堅(jian)信會投出很多(duo)有意思的企業。

他(ta)還(huan)暢(chang)想著，三五年后，當大家(jia)都說旅游(you)行業沒有機(ji)會的(de)時候，突然發(fa)現，這兩家(jia)旅游(you)企業還(huan)是很有意思(si)的(de)嘛(ma)，那批有激(ji)情的(de)投(tou)資人還(huan)在那里(li)。

9月13-14日，來現場，與皇后大道投資有限公司創始合伙人戴福瑞、金沙江創投董事總經理朱嘯虎、攜程 首席財務官王肖璠、聯合創始人兼CEO陳馳和光速中國聯合創始人兼合伙人韓彥共同探討投資者們的興奮點到底在哪里。